{"id":5716,"date":"2023-03-14T18:47:18","date_gmt":"2023-03-14T16:47:18","guid":{"rendered":"https:\/\/eticaeconomia.it\/?p=5716"},"modified":"2023-03-14T21:35:06","modified_gmt":"2023-03-14T19:35:06","slug":"aumento-dei-risparmi-ed-inflazione-alcune-evidenze-sui-consumi-delle-famiglie-italiane","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eticaeconomia.it\/aumento-dei-risparmi-ed-inflazione-alcune-evidenze-sui-consumi-delle-famiglie-italiane\/","title":{"rendered":"Aumento dei risparmi ed inflazione: alcune evidenze sui consumi delle famiglie italiane*"},"content":{"rendered":"\n

In questo articolo, che sintetizza i risultati di un nostro recente lavoro<\/a>, analizziamo le ragioni alla base del lento recupero dei consumi delle famiglie italiane nel periodo post-pandemico, focalizzandoci, oltrech\u00e9 su circostanze precauzionali e forzate, sulla concentrazione dei risparmi tra le famiglie appartenenti ai quintili pi\u00f9 alti della distribuzione del reddito, caratterizzate da una minore propensione al consumo, e sugli effetti distributivi dell\u2019inflazione, in aumento dal 2021, che hanno interessato in maniera relativamente pi\u00f9 intensa i redditi pi\u00f9 bassi, per i quali la quota di acquisti incomprimibili sul totale della spesa \u00e8 molto elevata. <\/p>\n\n\n\n

Durante la crisi del Covid-19 si \u00e8 registrato uno straordinario aumento del tasso di risparmio. I consumi delle famiglie italiane sono stati la componente della domanda pi\u00f9 colpita dalla crisi pandemica. Gli investimenti hanno superato i livelli pre-crisi prima dei consumi, che hanno mostrato un percorso di recupero molto lento ed irregolare, risentendo dell\u2019elevato valore della propensione al risparmio, ancora sensibilmente pi\u00f9 elevata rispetto ai livelli pre-pandemici. Dalla seconda met\u00e0 del 2021, l’aumento dell’inflazione, unitamente a una crescita salariale meno vivace, ha portato a un calo del potere d’acquisto delle famiglie. In tale quadro,analizzando la ripresa post-Covid-19, compromessa dalle implicazioni sia della guerra che dell’inflazione, ci siamo chiesti in quale misura e con quali tempi i risparmi extra accumulati durante la pandemia dalle famiglie italiane potessero sostenere la ripresa dei consumi.<\/p>\n\n\n\n

Diversi contributi di letteratura, tra gli altri OCSE (2021)<\/a> e FMI (2021)<\/a>, hanno sostenuto che, dopo l’allentamento delle restrizioni alla mobilit\u00e0, gli extra-risparmi accumulati dalle famiglie avrebbero rappresentato il volano della ripresa della domanda aggregata. Ci\u00f2, dunque, si sarebbe dovuto riflettere in una maggiore propensione al consumo rispetto ai livelli pre-Covid una volta superata la fase pi\u00f9 acuta della pandemia. Tuttavia, le evidenze derivanti da alcune indagini sulle famiglie statunitensi (Coibion et al., 2020<\/a>; Bilbiie et al, 2021<\/a>) e dall\u2019indagine sulle aspettative dei consumatori europei condotta dalla BCE <\/em>(Dossche et al., 2022<\/a>), indicano che solo una quantit\u00e0 minima dei risparmi accumulati si \u00e8 tradotta in maggiori consumi: ci\u00f2 si \u00e8 accompagnato, inoltre, al fatto che la propensione al consumo delle famiglie sia rimasta persistentemente su livelli minori rispetto alla fase pre-Covid anche nella fase di recupero dell\u2019attivit\u00e0. Questi due aspetti sintetizzano, dunque, lo scarso potenziale di stimolo alla domanda da parte dei risparmi extra accumulati dalle famiglie. A ci\u00f2 si aggiunge che questa visione implicitamente poneva scarsa enfasi sugli effetti esercitati da altri fenomeni sull\u2019evoluzione dei consumi, in particolare la distribuzione del risparmio tra le famiglie. <\/p>\n\n\n\n

Sia negli Stati Uniti che nell\u2019area dell\u2019euro, i dati mostrano infatti che il risparmio si \u00e8 distribuito in modo diseguale, essendo concentrato principalmente tra le famiglie ad alto reddito (Allen e Rebillard, 2021<\/a>; Hoke et al., 2021<\/a>). Questa evidenza \u00e8 cruciale per tracciare la ripresa dei consumi, in quanto le famiglie che hanno risparmiato di pi\u00f9 durante la pandemia sono quelle caratterizzate da una minore propensione al consumo e da minori vincoli di liquidit\u00e0 (Charalampakis et al., 2022<\/a>). Dato che gli effetti economici della pandemia hanno colpito soprattutto le famiglie a basso reddito (OCSE, 2020<\/a>; Basso et al., 2021<\/a>) \u2013 con un\u2019elevata propensione al consumo \u2013 durante la pandemia la quota di reddito nazionale destinata alle famiglie pi\u00f9 ricche \u00e8 aumentata meccanicamente: questo spostamento del reddito ha aumentato i risparmi delle famiglie pi\u00f9 ricche in ragione di una flessione dei consumi non compensata da una riduzione del reddito, rendendo meno probabile l\u2019auspicato conseguente recupero dei consumi aggregati. <\/p>\n\n\n\n

In Italia, nel 2020 i risparmi sono aumentati notevolmente, portando il tasso di risparmio annuo al 15,6% dall’8,0% del 2019, il massimo storico degli ultimi due decenni. Nel 2021 il tasso di risparmio \u00e8 sceso al 13,1%, coerentemente con la ripresa, seppur parziale, dei consumi. Dall’inizio della crisi, la posizione finanziaria del settore privato \u00e8 nettamente migliorata. Secondo i Conti Finanziari<\/a> le attivit\u00e0 finanziarie delle famiglie a fine 2021 sono salite a 5.236 miliardi di euro, 574 miliardi di euro in pi\u00f9 rispetto alla fine del 2019. Osservando, inoltre, i dati sui depositi, emerge che, da dicembre 2019 a novembre 2022 quelli delle famiglie sono cresciuti di circa 115 miliardi, pari a circa 6,5 punti percentuali di PIL. Si pu\u00f2 quindi affermare che una parte importante del risparmio delle famiglie \u00e8 stato detenuto in forma liquida (prevalentemente depositi). <\/p>\n\n\n\n

Durante il COVID, la crescita del risparmio ha superato il trend che si sarebbe potuto registrare in assenza di pandemia. Per calcolare l’ammontare del risparmio extra abbiamo definito uno scenario controfattuale, in cui si assume che il tasso di risparmio sia pari alla sua media nell’ultimo decennio prima della pandemia, e che la crescita del reddito disponibile delle famiglie sia uguale ai tassi di crescita medi nello stesso periodo. La differenza tra i risparmi osservati e quelli derivanti dallo scenario controfattuale pu\u00f2 essere considerata come una proxy<\/em> degli extra-risparmi: cumulativamente ammonterebbero a 140,5 miliardi di euro (pari al 7,9% del PIL) dal 2020 al terzo trimestre 2022 (Figura 1).<\/p>\n\n\n\n

Figura 1: Risparmi effettivi e risparmi controfattuali, milioni di euro<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n

Fonte: elaborazioni degli autori su dati Istat<\/p>\n\n\n\n

Le risorse risparmiate dalle famiglie sono ingenti ma \u00e8 incerto in che misura esse abbiano stimolato la ripresa dei consumi privati, sostenendo la domanda repressa: il motivo principale \u00e8 legato al fatto che il risparmio \u00e8 distribuito in modo diseguale tra le classi di reddito. Secondo i dati dell’Indagine sul reddito e sulla ricchezza diffusa da Banca d’Italia (2022)<\/a>, questo divario si \u00e8 amplificato con lo shock pandemico. Rispetto all’indagine condotta nel 2016, infatti, nel 2020 si registra un aumento del tasso di risparmio nel 5\u00b0 quintile di reddito e una diminuzione nel 1\u00b0 quintile (Figura 2).<\/p>\n\n\n\n

Figura 2: Tasso di risparmio per quintili di reddito equivalente<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n

Fonte: elaborazioni degli autori su dati Banca d\u2019Italia<\/p>\n\n\n\n

In dettaglio, nel corso del 2020 le famiglie pi\u00f9 ricche hanno risparmiato la met\u00e0 del proprio reddito mentre il tasso di risparmio di quelle meno abbienti, gi\u00e0 in territorio negativo, ha continuato a scendere fino al -11,2%. Inoltre, l’indagine evidenzia che la detenzione di attivit\u00e0 finanziarie \u00e8 prevalente tra le classi di reddito pi\u00f9 elevate. Ad esempio, nell’ultimo quintile di reddito la percentuale di famiglie detentrici di titoli e azioni \u00e8 del 20,7% e tale quota diminuisce al diminuire del reddito, raggiungendo lo 0,7% nel primo quintile di reddito. Appare chiaro, quindi, che chi ha risparmiato durante la pandemia si colloca nella parte alta della distribuzione e ha beneficiato anche di guadagni dovuti all\u2019aumento del prezzo delle azioni. La peculiarit\u00e0 della pandemia da Covid-19 ha avuto un ruolo nel plasmare tali dinamiche: di conseguenza, l’impatto dell’extra risparmio sui consumi privati nel corso della ripresa \u00e8 certamente ambiguo, perch\u00e9 la maggior parte delle risorse \u00e8 concentrata principalmente tra le famiglie con minore propensione al consumo e maggiori disponibilit\u00e0 finanziarie.<\/p>\n\n\n\n

Ai nostri fini \u00e8 rilevante non soltanto l’eterogeneit\u00e0 del risparmio tra le famiglie durante la crisi pandemica ma anche la crescita dell\u2019inflazione dal 2021 che, essendo i salari aumentati meno dei prezzi, ha determinato un calo del potere d’acquisto delle famiglie. Nella maggior parte dei paesi europei, l’aumento dell’inflazione, inizialmente limitato ai beni energetici, si \u00e8 successivamente esteso, generando effetti asimmetrici tra le famiglie appartenenti a diverse classi di reddito. Poich\u00e9 la trasmissione dei maggiori prezzi dell’energia ad altre voci ha comportato un maggiore aumento dei prezzi dei beni rispetto ai servizi, sono stati osservati significativi effetti redistributivi che hanno colpito soprattutto le famiglie a reddito pi\u00f9 basso, per le quali la quota dei beni sulla spesa totale – soprattutto alimentari ed energia \u2013 \u00e8 superiore a quella dei servizi (Vidal e Villani, 2022<\/a>). <\/p>\n\n\n\n

Secondo i dati ISTAT sulla spesa media mensile delle famiglie italiane per quintili di spesa equivalente, la quota di consumi di beni energetici diminuisce dal primo all’ultimo quintile, come gi\u00e0 mostrato da Aprea<\/a> sul Menab\u00f2. Le famiglie appartenenti al 1\u00b0 quintile destinano una quota maggiore della loro spesa complessiva a energia elettrica, gas e combustibili. Al contrario, le famiglie pi\u00f9 ricche, appartenenti al 5\u00b0 quintile, spendono relativamente meno in beni energetici. In particolare, i primi destinano all’energia l’11,7% della spesa totale, mentre i secondi solo il 6,5%. Combinando queste quote con la corrispondente variazione media annua dell\u2019indice armonizzato dei prezzi al consumo, risulta che le famiglie nel 1\u00b0 quintile sono esposte a un’inflazione pi\u00f9 elevata sui beni energetici (Figura 3).<\/p>\n\n\n\n

Figura 3: Quote di spesa equivalente ed esposizione all\u2019inflazione per ogni quintile di spesa, beni energetici<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n

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Fonte: elaborazioni degli autori su dati ISTAT<\/p>\n\n\n\n

Note: i dati sui quinti di spesa equivalente si riferiscono al 2021, le variazioni dell\u2019IPCA al 2022. Le barre mostrano la quota di spesa in beni energetici per ogni quinto di spesa equivalente, i punti indicano l\u2019incremento del prezzo dei beni energetici registrato da ogni quinto.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Lo stesso ragionamento vale per il cibo e le bevande. Le famiglie meno abbienti hanno sopportato un peso dell’inflazione alimentare maggiore rispetto a quelle pi\u00f9 ricche (rispettivamente: 2,4% contro 1,3%). Ci\u00f2 \u00e8 dovuto al fatto che le famiglie del 1\u00b0 quintile spendono il 26% della loro spesa totale per il cibo mentre le famiglie del 5\u00b0 quintile spendono solo il 14,4% (Figura 4).<\/p>\n\n\n\n

Figura 4. Quote di spesa equivalente ed esposizione all\u2019inflazione per ogni quintile di spesa, beni alimentari<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure><\/div>\n\n\n

Fonte: elaborazioni degli autori su dati ISTAT<\/p>\n\n\n\n

Note: i dati sui quinti di spesa equivalente si riferiscono al 2021, le variazioni dell\u2019IPCA al 2022. Le barre mostrano la quota di spesa in beni alimentari per ogni quinto di spesa equivalente, i punti indicano l\u2019incremento del prezzo dei beni alimentari registrato da ogni quinto.\u00a0<\/p>\n\n\n\n

Complessivamente, quindi, l\u2019impatto dell\u2019inflazione \u00e8 risultato differenziato tra i gruppi di famiglie, a causa della diversa composizione della spesa. I dati ISTAT forniscono evidenze sul differenziale inflazionistico tra il 1\u00b0 e il 5\u00b0 quintile di spesa equivalente. Tali dati confermano, inoltre, la presenza di un crescente divario di inflazione tra il primo quintile e l\u2019ultimo, iniziato dalla seconda met\u00e0 del 2021. Questa divergenza ha raggiunto il picco a novembre 2022, pari a 8.7 punti percentuali.<\/p>\n\n\n\n

A seguito dello shock pandemico, che ha prodotto una maggiore disparit\u00e0 di redditi e risparmi, penalizzando le famiglie pi\u00f9 povere e con una maggiore propensione al consumo, l’inflazione ha ulteriormente ampliato il divario distributivo, riducendo i margini di ripresa dei consumi, soprattutto tra le famiglie pi\u00f9 povere. Analizzando la dinamica dei consumi delle famiglie italiane tra 2020 e 2022, abbiamo rilevato come il lento recupero dei consumi rispetto ai valori pre-Covid si sia accompagnato ad una propensione al risparmio che risulta persistentemente pi\u00f9 elevata nel confronto con i livelli pre-crisi. Vale la pena ricordare che l’erosione del potere d’acquisto delle famiglie \u00e8 stata mitigata da alcune misure messe in atto dal governo, come i bonus sociali per le utenze elettriche e gas, il contenimento delle bollette energetiche e la riduzione delle accise sui carburanti. Queste misure non sembrano per\u00f2 essere state sufficienti a compensare la caduta dei consumi.<\/p>\n\n\n\n

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* Le posizioni espresse in questo articolo riflettono le opinioni degli autori e non necessariamente quelle delle Amministrazioni di provenienza<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Davide Cassese, Valeria Ferroni e Valeria Macauda indagano le ragioni alla base della lenta ripresa dei consumi delle famiglie italiane nel periodo post-pandemia e analizzano gli effetti distributivi dell’inflazione. Dal loro studio emerge che, nonostante le numerose misure fiscali di sostegno ai redditi attuate, la distribuzione asimmetrica del risparmio tra le famiglie e il maggiore impatto dell’inflazione su quelle a basso reddito potrebbe avere l\u2019effetto di moderare i consumi delle famiglie.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jet_sm_ready_style":"","_jet_sm_style":"","_jet_sm_controls_values":"","_jet_sm_fonts_collection":"","_jet_sm_fonts_links":"","footnotes":""},"categories":[18],"tags":[1326,1325,1327],"autore":[1322,1323,1324],"acf":[],"yoast_head":"\nAumento dei risparmi ed inflazione: alcune evidenze sui consumi delle famiglie italiane*, Davide Cassese, Valeria Ferroni, Valeria Macauda | Menab\u00f2 di Etica ed Economia<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Di Davide Cassese, Valeria Ferroni, Valeria Macauda (14 Marzo 2023). 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